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　　在远信投资基金经理谢振东看来，投资是一场马拉松，少犯错比做对更重要。

　　谢振东偏爱成长股，但又对安全边际有着极致的要求。他的组合里很少出现被贴上“某某赛道”标签的股票，而是不乏高质量的成长标的，做到不过度放大组合风险敞口，又不失弹性。

　　谢振东视回撤为复利最大的敌人，追求稳健的成长。过往长期稳健的业绩远低于指数和同类产品的波动率，是他坚守投资纪律最好的证明。

　　谈及后市，谢振东认为，过去几年，高端制造下游涉及电动车、新能源的很多细分龙头，表现出较强的业绩韧性，短期可以关注其中估值相对合理或者被低估的标的，从长期视角来看，制造业自动化、智能化和数字化的投资机会值得深度挖掘。

　　“少犯错比做对更重要”

　　记者：对你来说，少犯错是不是比做对更重要？

　　谢振东：每个人想法不一样，在我的投资框架里，少犯错比做对重要，因为回撤是复利最大的敌人。比如，基金A第一年亏损50%，第二年和第三年每年收益50%，而基金B实现稳健收益，每年稳步上涨15%。3年后，基金A和B的收益已经大幅拉开。我希望所管理的组合能成为基金B，实现长期复利目标。

　　记者：你认为哪些属于投资中的犯错行为，怎样才能减少犯错？

　　谢振东：投资中最大的风险，是对公司定价的错误和极端行情下的止损。其中，定价错误可以通过深度研究来减少，极端行情下的止损，我们会运用衍生工具来对冲。

　　另外，一些投资原则可以规避犯错的风险，如不赚无法理解的钱，不投资无法定价和有瑕疵的公司、不押注个股板块和风格、不盲目遵从经验。

　　“不投资无法定价和有瑕疵的公司”

　　记者：你觉得什么样的公司是无法定价的？

　　谢振东：近年来很多所谓赛道股虽然公司质地非常好，但股价涨势太猛，估值和其所在的行业明显不匹配，这种公司超出了我的定价能力范围。2021年初核心资产演绎极致行情的时候，很多人都觉得“这次会不一样”，忽视了估值风险。当时我虽然压力很大，但还是坚持寻找能定价的高质量成长标的，最后躲过了市场风格转换造成的净值回撤，逆势买入的高质量成长标的也为组合贡献了不错的收益。

　　超出能力圈范围的公司也是我无法定价的公司。我学的是物理和半导体专业，入行后研究汽车、消费行业，因此我的能力圈主要集中在制造、科技、消费领域。公司团队也给予了很好的支持，我们在高端制造、新能源、电动车、化工、新型消费、医药和消费电子等领域构成了核心能力圈，具备一定的比较优势。

　　记者：什么样的公司在你看来是没有瑕疵的公司？

　　谢振东：好公司一定是符合时代和行业发展规律的。公司的成长要高质量、可持续的，即公司不仅具有现代化的公司治理结构、能持续进化的公司组织和积极向上的公司文化，还要在收入端实现持续的、显著超越GDP增速的增长，且竞争优势持续扩大。

　　“关注高质量成长中的低估机会”

　　记者：站在当下，你觉得兼具好价格和高质量成长的机会分布在哪些行业？

　　谢振东：高端制造一直是我们深耕的核心能力圈，具有典型的时代特征。高端制造承载着中国完备的供应链体系、庞大的终端市场，享受着工程师红利和企业家红利，正处于从量变到质变的阶段。

　　具体来看，整个高端制造业生态都在“共同”进步，半导体、机器人等领域核心部件正在突破技术瓶颈，下游的全产业链布局造就了很多细分行业“隐形冠军”，上游的新材料产业也逐步实现突破。同时，借助自动化、智能化、数字化手段提高制造业效率是必然趋势，后续可以关注技术端成熟、模式创新、应用端完备等带来的投资机会。

　　如果从短期景气的角度来看，高端制造业下游如电动车、新能源等行业，近年来呈现较强的业绩韧性和增速，值得关注。

　　记者：经过一年多的调整，医药板块估值是否已经到了底部，如何看待相关投资机会？

　　谢振东：伴随人口老龄化程度的不断加深，需求增长是医药行业最大的确定性。虽然医保资金压力较大，控费是长期趋势，但政策对创新的支持也非常确定，创新的研发和技术驱动是行业增长的本质。

（文章来源：上海证券报）

文章来源：上海证券报

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